上证报中国证券网讯（张玮华记者唐燕飞）8月3日，五年期人民币离岸国债期货在港交所正式挂牌上市。在首批委任的13家机构中，8家中资券商为其提供做市商服务。本次港交所离岸国债期货的上市，对券商国际化业务有深远影响。受访专家认为，中资券商的跨境FICC综合能力获得更大施展空间。中资券商参与离岸国债期货做市，既折射出内地与香港市场的深度协同，也标志着中资券商正从传统的“交易通道”向“跨境综合服务商”的角色转变。
中资券商深度参与离岸国债期货做市
新产品上市，流动性与报价连续性至关重要。港交所首批委任13家机构担任做市商，为新品种提供持续双边报价。其中包括汇丰、渣打、中银香港、工银亚洲等5家银行，及中金国际、中信证券国际、海通国际、华泰金控、招商证券（香港）等8家券商。
中国香港金融衍生品投资研究院院长王红英表示，担任离岸人民币国债期货做市业务的流动性提供商，须具备两大专业能力：一是对在岸人民币债券市场要有深度理解，包括熟悉五年期国债的定价逻辑、现券收益率走势及中债估值框架；二是对场内期货交易要熟练驾驭，能提供连续双边报价、管理自身库存风险。
“做市商需为市场提供三类核心服务，包括利率风险对冲服务、灵活的久期管理服务、价格发现与流动性供给服务。”王红英表示，中资券商对在岸人民币债券市场有天然优势，能够更准确地为合约定价，在新品种“寻锚阶段”提供稳健的双边报价。而且这些券商都是“债券通”和“互换通”的活跃参与者，能够在离岸市场为国际投资者提供现券、互换、期货的一体化服务。
多家入围券商表示，将积极履行做市职责，助力市场发展。中金公司表示，将依托中金公司在人民币利率交易、跨市场定价、风险对冲及跨境客户服务方面的长期积累提供流动性支持。
招商证券表示，招商证券香港将依托母公司在固定收益研究、债券交易与固收衍生品报价交易领域的优势，助力提升港交所离岸国债期货的市场深度及成交活跃度，更好地满足全球投资者人民币债券资产配置与利率对冲需求。
一名中资券商固定收益业务交易员对记者表示，从前两日交易情况看，新品种还处于“磨合期”，买卖价差偏宽，做市商需控制单笔报价敞口。“随着更多机构进场，价差有望逐步收敛，交易也将更活跃。”他说。
国联民生证券首席经济学家陶川对上证报记者表示，中资机构深度参与定价与流动性供给，能够在外部波动加剧时有效阻断风险向在岸的过度传导，有助于健全离岸人民币收益率曲线，进一步提升人民币在国际金融市场的影响力。“内地券商参与提供持续可靠的双边报价，银行作为现货持仓大户注入真实套保需求，国际银行助力新产品快速嵌入国际交易体系，能够使内地市场与港股市场深度协同。”陶川说。
中资券商国际化业务迎新契机
本次港交所离岸国债期货的上市，对券商国际化业务有深远影响。
有港股市场人士认为，随着离岸国债期货参与者结构不断丰富，交易频次和复杂度持续提升，中资券商的跨境FICC综合能力获得更大施展空间。券商有望从提供“通道服务”到成为“跨境FICC综合服务商”。
某中资券商FICC业务相关人士对记者表示，现在5年期离岸国债期货上线，券商境外平台可以同时承担做市报价与客户久期对冲两类角色，人民币利率交易、跨市场定价、风险对冲和跨境客户服务相关业务可被串联起来。
“券商FICC出海跨境业务的新落点在于跨时区连续报价、在岸离岸基差交易、客户侧一站式风控。”上述人士表示，未来若10年、30年期限离岸国债期货陆续推出，品种的丰富与交易量的扩大将进一步提升券商FICC的盈利贡献，但同时对跨资产对冲能力的要求也会抬升。
港交所离岸国债期货的推出，恰逢中资券商国际化进入新的阶段。
数据显示，近年来头部券商国际业务增长强劲。中金公司近期公告，预计2026年半年度实现归母净利润为77.08亿元到82.27亿元，同比增加78%到90%，本期业绩预增的主要原因就包括“国际业务同步实现良好增长，带动整体经营业绩同比显著提升”。
国际业务对券商整体盈利贡献度不断提升，券商也对国际业务频繁注资，广发证券、华泰证券等券商持续推进对国际子公司的增资事宜。从投向来看，券商增资主要运用于客需与孖展业务、自营投资与做市业务。
“无论是‘中国投资’还是‘投资中国’，都需要证券行业发挥在全球资本配置和资产定价中的话语权。”国泰海通证券研报认为，从境外客户需求看，中国资产吸引力日益提升、外资流入加速，券商需要发挥跨境金融桥梁作用。国际业务凭借优异的净资产收益率表现，有望成为头部券商提升盈利效率的新引擎。
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